观点：最新的PMI数据小幅回升，经济景气水平有所回升。逆周期调节下，政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，中字头以及国企改革带领下指数一度迎来反弹，但中小盘个股的补跌，令市场再度承压，指数再次走低下刷新调整新低。不过，盘中大幅下挫后的大幅拉升，也释放出多空双方最后激战的信号，也往往是阶段调整结束的标志之一。当前，经济修复以及市场估值历史低位之际，股市迎来长期投资价值，大盘蓝筹股具备低吸良机，而小盘股或仍有反复。

指数全线破位下惊天逆转

今日，沪深两市开盘不一，开盘后指数一度上行，大有反弹趋势。但片刻之后，指数冲高回落翻绿。此后，两市持续走低，午盘前后迎来跳水，午后更是连续下行。在此期间，沪指也跌破1月23日低点，再次刷新调整新低。至此，四大主要指数全线破位，并创下2020年初以来的新低。不过尾盘迎来巨变，指数持续下挫后逆转，一度大幅拉升反弹，并以长下影报收。盘面上，银行、煤炭板块一度表现，但其他多数板块表现不济，其中计算机、环保以及电子等重挫，国防军工、基础化工以及电力设备等大跌。

三大指数再迎调整共振

全天看，随着沪指调整的新低，两市三大主要指数全线下挫，并再次刷新此轮调整新低，也迎来新的调整共振。实际上，在创业板指率先创调整新低以及深成指随后新低之时，沪指的新低也仅是时间的问题。而这一点上，历来指数的共振都有着一定的规律可循。从某种程度说，指数全线破位，是指数持续弱势的表现，但换个角度，所谓不破不立，全线破位新低，也有利于阶段的止跌回升。

为什么中小盘杀跌不止

值得注意的是，在近期的杀跌过程中，创业板指是率先迎来调整新低的，也是近期持续走低中跌幅较惨的。那么，为什么在当前时刻，以中小盘为代表的创业板持续杀跌呢？

我们认为，核心还是补跌，或者说中小盘从杀估值到杀业绩，目前仍处于出清过程中，并未达到尾声。一方面，我们说市场相对便宜，尤其是估值已经到了历史低位，但这是平均的，更多的是大盘股估值到了历史低位，相对比较便宜了，但是中小盘个股其实并不便宜。尤其是中证500以及中证1000指数，相比历史熊市的下跌幅度并不大，而且此前一度下跌幅度还小于上证50以及沪深300指数。而且，很多中小盘个股业绩不济，出清仍在进行中。所以，实际上中小盘个股的风险并未解除，叠加市场情绪的低迷，调整仍是大概率事件。

百点下挫后的逆袭释放出何种信号？

除了中小盘的持续杀跌之后，今日盘中最值得关注的还有指数一度超百点的下挫以及尾盘大幅的反转，这其中又释放出何种信号呢？众所周知，盘中出现如此大的振幅，尤其是阶段调整的尾声，往往意味着多空双方在进行最后的激战，或者是大幅震仓的可能。而这种表现，也往往是市场阶段见底的信号之一。

整体看，近期市场的下跌以中小盘的杀跌为主，而随着持续的杀跌以及恐慌的释放，我们认为短期中小盘杀跌暂缓。随着短期宏观经济景气水平的回升，在外资连续抄底以及市场成交集中释放之际，短期的杀跌基本告一段落，反弹或随时开启。对于投资者来说，此前逢低配置和播种的，仍可考虑持仓，耐心等待春节行情的集中到来。而仓位较轻以及空仓的，也可波段低吸，博弈可能的跨年以及春季行情。机会方面，大资金托底以及增量资金青睐下，低估值大盘股短期仍有再次表现的大概率，而景气度持续回升的成长板块，也可留意龙头股的回升表现。