【贵金属】

　　美国通胀的韧性再度打击降息预期，美联储观察显示首次降息预期押注转向6月，近日美联储官员讲话观点略有分歧但对降息也普遍谨慎。贵金属中长期易涨难跌但会有所反复。不过经过一段时间对降息预期的修复后下方空间相对有限，维持回调买入思路。

　　【铜】

　　隔夜美国市场休市、铜价震荡，伦铜库存继续流出到13.06万吨，0-3月贴水83美元。国内社库节中累库加速度超出预期，SMM库存大增11.74万吨至28.57万吨。阳历对比，目前社库较去年同期低4.42万吨，预计本轮季节性累库峰值将运行在30-35万吨，接近去年。农历对比，节后社库已累至2020年节后最高，单周加速度可能是六年来最快的。供应端，市场更实际的关注中国进口铜精矿数量与月度精铜产量。SMM预计1月国内炼厂生产受原料端影响不大，当月产量约96.98万吨，环比减少2.96万吨，但较去年同期大增11.65万。技术上，内外铜价短线震荡强弱分界在年线位置，伦铜暂时摇摆在年线下方，沪铜加权这一位置在6.79万。倾向铜价跌破年线，有向6.7-6.75万元/吨再次下调的可能。空单背靠6.85万持有。

　　【铝】

　　隔夜沪铝震荡。春节期间铝锭铝棒累库约21万吨与往年相当，尽管预期累库峰值低于去年，但运行产能较高使得累库量仍会较多，不过旺季有望快速去库逐渐回到低库存状态，关注累库节奏和现货反馈验证。沪铝下方年线18600元重要支撑，预计暂延续震荡，维持回调布局多单思路。

　　【氧化铝】

　　氧化铝现货持稳，晋豫价格接近3400元。高利润状态下企业生产积极性高但规模提产困难，预计两会后矿石紧缺问题会逐渐有所改善。短期氧化铝或维持窄幅波动，现货暂稳期货抢跑贴水情况下下方空间暂有限。

　　【锌】

　　伦锌库存增至27万吨，0-3月贴水加深，海外需求不足，过剩加剧；国内累库至15.9万吨，和预期相当，并未给锌带来更多下行压力。市场对国内保障房政策有期待，成本端支撑仍存，随着下游复工逐步增加，锌依旧具备低位反弹动能。我国两会即将于3月初召开，此前宏观情绪偏乐观，暂以年线下方偏弱震荡看待。

　　【铅】

　　伦铅库存增至18万吨，国内下游放假多于炼厂，铅如期累库，基本面过剩压力下，沪铅率先补跌，给跨市反套资金提供入场时机，伦铅随之走弱。绝对库存量看，基本面外弱内强格局不改，跨市反套仍存获利空间。目前下游复工不乐观，本周物流恢复，铅厂库向社库转移，仍有累库压力。技术面上，沪铅围绕年线支撑窄幅震荡，若跌破，则有望跌向1.54万元/吨前低，前期高位空单继续持有。

　　【镍及不锈钢】

　　隔夜沪镍稍走强，市场交投平淡。印尼政局变化对矿业的影响仍需观察，但外盘反应不大。现货方面，金川升水大幅回落至3550元，俄镍升水50元，电积镍贴850元，镍豆相对于2月合约贴4000元，硫酸镍相对于镍豆升近千元。技术上看，沪镍短期处于整理，区间震荡看待。

　　【锡】

　　隔夜锡价延续调整，LME0-3贴水再次走扩到265美元。节前高社库下，昨日现锡217750元，最后交易日较交割月略有升水。佤邦实物税新政，一方面将影响锡矿开采成本，另一方面也意味着佤邦将囤积一定数量的锡精矿库存，使流入市场的贸易量受控。周内关注1月海关锡精矿进口量，预计延续跌势，且2月也难有改变，只能等待磨合期下3月的缅矿流入。SMM认为1月国内精锡生产稳定，2月可能下降3000吨在1.2万吨。预计一季度锡资源整体供应处在全年最紧阶段。消费端，中下游龙头多以正常开工，关注去库速度。仍认为本轮锡价上涨的持续性较强，延续多配，目标指向23-24万元。

　　【碳酸锂】

　　昨碳酸锂期价下跌，市场交投平平。现货电碳9.69万元，微跌200元或0.2%，工业级碳酸锂报价8.94万元，跌100元，工碳供应仍偏紧。盐厂检修较多，整体供应量缩紧，散货微调，下游等待价格回落及订单确定性，总体情绪悲观。新能源汽车价格战仍在持续，比亚迪秦PLUS、驱逐舰等车型起售8万。技术上看，碳酸锂期货窄幅波动，短期有下行空间。

　　【工业硅】

　　工业硅小幅下跌。现货方面，各产区硅价持稳，华东通氧553#硅均价15000元/吨。需求上，近期光伏项目中标采购容量增加，但中标价格呈下滑趋势，终端需求对产业链价格仍有看空心态，硅片排产量相较下游呈现较高水平，多晶硅短期价格持稳，年后对工业硅采购有望增加，但后期在硅片累库压力下，亦有降价风险。总体看，硅市成交清淡，交割库库存继续增加，需求尚未出现集中补库迹象，买卖双方持观望态度，硅价短期延续震荡为主。